アルファフォーミュラ相関のない戦略で構成する最強ポートフォリオ

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新着 12月12日更新

アルファフォーミュラ相関のない戦略で構成する最強ポートフォリオ

ベテラン度: ★★☆

クリス・ケイン, ローレンス・A・コナーズ , 山口雅裕, 長岡半太郎
パンローリング
A5判 190頁 2020年3月発売
本体 5,800円税込 6,380円 国内送料無料です。
この商品は 12月16日に発送できる予定です。 (発送可能時期について)

読者のご意見

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アルファフォーミュラとは3つの組み合わせ
①戦略
②行動ファイナンス
③市場の原理に基づくポートフォリオ
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低ボラティリティと高アルファの「聖杯ポートフォリオ」
投資の「聖杯」！

アルファフォーミュラとは、①定量的投資戦略、②行動ファイナンス、③第1原理に基づくポートフォリオの構築――から成る（アルファとは「市場平均を超えるリターン」のこと）。

本書では、投資家がよく陥る行動バイアスによって何度も同じような動きが相場に現れることから、それらは予測可能であることを述べる。次に、この予測可能な動きに基づいて、相関のない4つのトレード戦略を作る。それは市場における第1原理（①市場は上昇する、②市場は下落する、③市場は緊張状態に陥る）に基づいたもので、本質的にまったく異なる相関性のない戦略である。最後に、それらの4つの戦略を合わせることで、アルファフォーミュラ・ポートフォリオが完成する。

ここで重要となるのは、第1原理である市場が違う性格を見せる3つの時期に、うまく機能する戦略を少なくとも1つ見つけることだ。つまり、①長期の強気相場でうまく機能する戦略、②市場が下落するときに空売りをする戦略、③市場が緊張状態に陥るときに安全な避難先に資金が流入することで利益を得る戦略――である。これでポートフォリオを構成すれば、分散という投資の「聖杯」も利用でき、その利点を最大限に生かすことができる。

つまり、本書のアルファフォーミュラとは次のようなものである。
●第1原理によるポートフォリオの管理
●短期での平均回帰と長期でのトレンドの継続という時間枠に沿った市場の傾向から利益が得られるように分散した戦略の考案
●市場にこのような傾向があるのは人間が固有の行動に基づいているということを論理的に説明
●相関がない複数の戦略を1つのポートフォリオにまとめ、市場を一貫して上回るリターンと低ボラティリティと高いアルファの達成
本書を参考に読者も「聖杯」を手に入れることができるだろう！

著者紹介

クリス・ケイン（Chris Cain）
公認テクニカルアナリスト兼クオンツトレーダーで、現在はコナーズ・リサーチ社で定量分析を行う上級研究員。コナーズ・リサーチ・トレーダーズ・ジャーナルに毎週投稿し、トレードシステムの設計と開発の専門家でもある。また、ウェブサイトの https://tradingmarkets.com/ingMarket で、「トレーダーのためのPythonによるプログラミング」コースを立ち上げて指導を行っている。10年間、金融機関で債券トレードの経験があり、さまざまな債券のイールドカーブ全体でマーケットメーカーを務めた。現在は、クオンツトレード、投資、データサイエンス、コーディング、行動ファイナンスに情熱を注いでいる。妻のリンゼイとニュージャージー州ホーボーケンに住んでいる。

ローレンス・A・コナーズ（Laurence A. Connors）
資産運用会社のLCAキャピタルとマーケット調査会社であるコナーズ・リサーチのCEO（最高経営責任者）。投資業界で40年近い経験があり、1995年以降に投資情報の提供会社のコナーズ・グループを含め、売上高数百万ドル規模の投資関連企業2社を築き、コナーズ・グループは2009年にアントレックス非上場企業指数から10大急成長私企業の1社に二度選ばれた。1982年にメリルリンチに入社し、後にDLJのバイスプレジデントを務めた。彼の考えや洞察はウォール・ストリート・ジャーナル、ニューヨーク・タイムズ、バロンズ、ブルームバーグのテレビとラジオ、ブルームバーグ誌など、数多くのメディアに引用されている。妻のカレンとニューヨーク市に住んでいる。

立ち読みコーナー（本テキストは再校時のものです）

付録
付録1 トレンドフォローはリスクを減らす
付録2 RSI――定義、計算法、過去データで見るエッジ
付録3 Quantopian.comユーザーのためのパイソン用のアルファフォーミュラのソースコード
付録4 コナーズ・リサーチ・トレーダーズ・ジャーナルで最新のリサーチを入手したい読者は無料の電子メールに登録を
付録5 出所とさらなる謝辞
付録6 ローレンス・A・コナーズによるその他の著書

監修者まえがき

本書はコナーズ・リサーチ社の上級研究員であるクリス・ケインとローレンス（ラリー）・コナーズが著した“THE ALPHA FORMULA : Beat the Market with Significantly Less Risk”の邦訳である。コナーズ本人もしくは関係者が著わしたトレード関係の書籍はたくさんあり、日本でも数冊が翻訳・出版されている。それらの多くは短期のスイングトレードの話が中心であるが、本書は個人投資家向けの書籍としては珍しい投資戦略ミックスに関する教科書である。ここで対象とされているのは定量的な分析に基づく投資の枠組みであり、長期のトレンドと短期の平均回帰という2つの単純な原理が用いられている。

ここで以下に、本書の4つの基幹戦略を簡単に紹介する。第5章の「ライジングアセット戦略」は、アセットアロケーションの話である。ここでは各資産のトレンドを用いて機動的に資産配分を変える方法が述べられている。なお、同様の方法は『アセットアロケーションの最適化』（パンローリング）でも解説されており、単に過去平均のリターンや分散を用いる場合よりもパフォーマンスを向上させることが可能である。

第6章の「CRウイークリー・ミーン・リバージョン戦略」は、短期の平均回帰の話である。人々の恐怖と過剰反応に依拠する戦略はその有効性を簡単には失うことがない。この分野をさらに詳しく知りたい方はコナーズの著書である『「恐怖で買って、強欲で売る」短期売買法――人間の行動学に基づいた永遠に機能する戦略』（パンローリング）を参照されたい。

第7章の「CRダイナミックトレジャリー戦略」は、債券のデュレーションを考慮に入れた戦略だ。この考え方は個人投資家にはあまりなじみがないがリスク管理上は極めて重要な知識・技術であり、この章だけでも本書を読む価値があるだろう。類書はほとんど存在しない。超絶にオススメである。

第8章の「ETFアバランチ戦略」は、ETF（上場投資信託）を使ったショート戦略の話だ。ショート戦略は恒常的にポジションを取るべき戦略ではないが、選択肢として持っておくと時として大きなリターンをもたらす。これら4つの戦略を組み合わせることで堅実なパフォーマンスが実現できる。（続きを読む）

第2章アルファフォーミュラにようこそ

アルファフォーミュラは次の組み合わせから成る。

●定量的投資戦略
●行動ファイナンス
●第1原理に基づくポートフォリオの構築

本書では、投資家が最も陥りやすい行動バイアスのいくつかについて触れ、それらがどのように予測可能で、繰り返される相場の動きを生み出すことがあるかについて述べる。次に、この相場の動きを使って、トレードルールと過去データによる良好な検証結果が備わっていて、相関がほとんどない4つのトレード戦略を作る。それぞれの戦略は市場における第1原理、つまり、自明の事実に取り組む。ここから無相関で本質的に異なる戦略が得られる。最後に4つの戦略を合わせると、アルファフォーミュラ・ポートフォリオが完成する。

第1原理とは何か

第1原理とは、基本的で自明の事実のことをいう。それらは明白で論争の種にならない事実で、だれもが同意できる事実だ。
第1原理に基づく考え方では、これらの基本的で自明の事実に取り組むことによって問題に対処する。この種の考え方は哲学者のアリストテレスからトーマス・エジソン、ニコラ・テスラに至るまで、だれもが使ってきたものだ。歴史に残る大きな技術革新の背後には、時にこの考え方が見られる。
第1原理に基づいて考えると、しばしば創造性が解き放たれて、難しい問題や複雑な問題に対する新しい解決策が浮かぶ。これは一種のリバースエンジニアリングであり、たいていは複雑な問題を単純な公理と「事実」に分解して、個別に取り組めるようにすることだ。

市場に当てはまる第1原理

複雑な世界の金融市場について考えるとき、相場がどこに向かっているのかや、自分のお金をどのように投資するのが最も良いのかについて、さまざまな信念や考え方や相場観がある。
多くの投資家は複雑な問題を解決するための理論的枠組みを作ろうとするとき、当然のことだが、「類推で考える」か、一般的な信念や仮定によって考えるか、成功事例に従って考える。
本書では、「そうした考え方をするのではなく、ポートフォリオ管理の複雑な問題を単純で自明の事実に分解する」。つまり、第1原理に基づいて考える。
市場における3つの第1原理は単純で、次のとおりだ。

1.市場は上昇する
2.市場は下落する
3.市場は緊張状態に陥る

これらのありふれた考えは自明であり、反論するのは非常に難しい。
ポートフォリオは基本的に何十年にもわたって同じ方法で構築されてきた。つまり、主観的なファンダメンタルズ分析、説得力のあるストーリー、配分比率を固定した資産配分など、第1原理ではない多くの手法を用いてきた。これらの手法はどれも事実ではない！市場に「上昇の時期」や「下落の時期」や「緊張の時期」があるというのは自明の事実であり、これらは一組の確実なトレード戦略を構築するために使うことができる。これらの事実から出発することが、多くの異なる市場環境で長期にわたって有効なポートフォリオを構築するための第一歩である。
それでは、3つの第1原理について1つずつ掘り下げて、それぞれの傾向について述べていこう。（続きを読む）

（ウィザードブック294）