トレーダーズショップより最新情報をお届けします。　　(2007年2月24日)

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◆　モーちゃんの「成長株の見分け方 (簡易判別法)」
◆　『勝利の売買システム』ジョン・エーラース氏インタビュー
◆　オーディオブックCD「生き残りのディーリング決定版」ほか

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■■　成長株の見分け方 (簡易判別法)
■■　寄稿：『株の適正値を知ってあなたは株を買っていますか』モーちゃん
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最近、読者の方から「成長株と景気変動株の区別が難しい。どちらに該当する
かで適正値が大きく違ってくる銘柄もある」といったお問い合わせがあります。

折角バリュー投資をやってても、この区別ができないと、高値つかみをしてし
まう危険性があります。よって今日は成長株の見分け方について、私の簡易判
別法をご紹介したいと思います。

一応の目安です。一部例外もあると思われるので、最終的にはご自分で事業の
将来性などからも確認をしてください。

具体例で説明します。

(1) 過去8年間の連結決算の売上高と経常利益の推移を見て、毎年増収増益の
会社は成長株です。

(2) そうじゃない会社は過去8年間の経常利益に関し、次の3通りの計算をしま
す。

【注】年間成長率早見表は著書『株の適正値を知ってあなたは株を買っていま
すか』の117ページに記載されています。

【注】EXCEL をご利用の方は次の式で成長率を計算してください。
　　　＝（最近年度経常利益／□年前経常利益）＾（１／年数）−１

　　　Ｘ社の例　　　　　　　経常利益　　　　　　
　　　99年　　　　　　　　269.0　　(Ａ)
　　　00年　　　　　　　　303.0　　(Ｂ)
　　　01年　　　　　　　　331.4　　(Ｃ)
　　　02年　　　　　　　　299.9　　(Ｄ)
　　　03年　　　　　　　　286.8　　(Ｅ)
　　　04年　　　　　　　　256.2　　(Ｆ)
　　　05年　　　　　　　　331.8　　(Ｇ)
　　　06年　　　　　　　　395.3　　(Ｈ)

　　(1) ＡからＨまでの年間成長率：　　＋5.7％
　　(2) ＣからＦまでの年間成長率：　　−8.2％
　　(3) ＥからＨまでの年間成長率：　 ＋11.3％

上記3通りの成長率の計算結果で

●3つとも年間成長率が5％以上なら、成長株と見なしてよいと思います。
　（できれば3つとも10％以上が望ましいが）
●内1つでもマイナスの数字になれば景気変動株とみなすのが無難です。
●内1つが1〜5％の数字で、あと2つが5％以上の場合は、事業の将来性などを
　考えた上で判断すればよいと思います。

ただし、例えば市況で値段が変動する商品とか所謂景気循環株といわれている
業種に属する企業は、過去の業績の推移が成長株的なものであっても、景気変
動株と見なした方が無難です。

上記Ｘ社の例では (2) の計算結果が−8.2％なので、景気変動株とみなし
ます。

なお、昨年8月末より、ブログ「投資家モーちゃん日記」を始めましたので、
ご興味ある方は一度ご訪問ください。

　【投資家モーちゃん日記　 】



【執筆：モーちゃん】

1998年三菱商事を定年退職後、親の介護をする傍ら35年前から副業的にやって
いた株式投資に本格的に取り組み、現在では独自で開発した最も安全な投資手
法を使い、着実に資産を増やしている。先のバブルでは、絶頂期前に資金を株
から転換社債などに移し、株価大暴落の影響をみごとに回避した。投資の運用
成績は、2002年 31％、2003年 64％、2004年 18％、2005年 81％、2006年 40%
と資産は5年で6.4倍のペースで増えている。趣味は、テニスと読書。

著書に『株の適正値を知ってあなたは株を買っていますか』(パンローリング)
http://www.tradersshop.com/bin/showprod?c=9784775990339


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■■　　『勝利の売買システム』ジョン・エーラース氏インタビュー
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今回は、前回のマイク・バーナ氏に引き続き、バーナ氏と売買システム
「R-MESA」を共同開発したジョン・エーラース氏に話を聞きました。エーラー
ス氏は現在、MESAソフトウエア社社長 (www.mesasoftware.com)。2月にパンロ
ーリング社から発刊された『勝利の売買システム』では、R-MESA開発の理由を
語っています。

ちなみにR-MESAとは「Rブレイカー」と「MESA」という２つのシステムを統合
したもので、MESA（Maximum Entropy Spectral Analysis＝最大エントロピー
・スペクトル分析）の部分を開発したのがエーラース氏です。このMESAに見ら
れるデジタル信号処理技術を市場分析に応用するという、氏のユニークな発想
の詳細は、著書『ロケット工学投資法』に紹介されています。



――エーラースさんは「堅牢」な売買システムをどのように定義しますか？

売買システムの堅牢さとは、市場環境がどうなろうとも収益性を維持し続けて
いるという意味です。

普通こうした堅牢さは、損益の歴史的経緯によって検証できます。例えば、損
益曲線を見れば、その売買システムは弱気相場でうまくいかないか分かるでし
ょう。また、市場環境が明らかに変化しているだけの長期にわたり、売買シス
テムに耐久性があるか教えてくれるはずです。

――売買システムを発表するとき、特に気をつけていることは何でしょうか？

売買システムの過去検証から出力される最も重要な統計値はプロフィット・フ
ァクター（PF＝総利益÷総損失）と勝率です。

トレードはラスベガスでゲームしているようなものと考えてください。勝率は
まさにその通りですし、PFは還元率です。負けたときに１ドル損をするとしま
しょう。そして勝ったときにPFで勝つとします。他の統計値（例えば、１トレ
ードあたりの平均利益や最大連敗数など）はすべて、これらの２つの統計値か
ら計算できます。損益曲線の平滑さも明らかです。したがって、シャープレシ
オといったモノサシは、売買システムの成績を評価するには不要といえます。

――お気に入りのテクニカル指標は？

ストキャスティックスとRSIです。その理由は著書『Cybernetic Analysis for
 Stocks and Futures』の68ページに記してあります。

――現在、興味のある市場は？

私は株価指数のトレードが好きです。個別株に比べてポートフォリオ効果があ
りますから。

　　　　　　　　(協力：West Village Investment社　 )


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【ジョン・エーラース　John F. Ehlers】

ミズーリ大学で電気工学理学士号および理学修士号を修めた後、ジョージ・ワ
シントン大学で博士号を取得 (専攻は場と波動、副専攻は情報理論)。1976年
から個人でトレーディングを始め、トレーディングシステム世界上位ランキン
グ常連 ( 参照) の R-MESA開発者。
主な著書に『ロケット工学投資法』(パンローリング)
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