トレーダーズショップ : 【ブルベア通信】日経平均株価のPER13倍は「割安」か? / 確定申告

トレーダーズショップより最新情報をお届けします。　　(2008年2月14日)

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■■　　超実践編！公認会計士がおくる株式投資の基礎知識
■■　　第18回　日経平均株価のＰＥＲ13倍は「割安」か？
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日経平均株価が750円以上の大幅安を記録した１月22日、日経平均株価採用銘
柄のＰＥＲ（株価収益率）は、13.59倍（今期予測値ベース）と、歴史的な水
準にまで下落しました。

一般的に、ＰＥＲの水準は、20倍程度が妥当で、それ以上は高くなればなるほ
ど株価が割高、逆にそれ以下は低くなればなるほど割安といわれています。
この数値自体に明確な根拠はありませんが、前回ご紹介した、株式益回り
（＝ＰＥＲの逆数）で考えれば、ＰＥＲ20倍のときは株式益回りは５％になり
ますので、これを一応の基準としているのでしょう。

ＰＥＲ20倍程度が妥当な水準とすれば、日経平均株価のＰＥＲ13倍台は、当然
割安であることとなり、ＰＥＲだけを見れば、絶好の買い時にも見えます。
しかし、残念ながら、単純に「ＰＥＲ13倍＝割安」とはいかないのです。

通常、ＰＥＲの計算上、「ＰＥＲ（単位：倍）＝株価÷１株当たり当期純利益」
の分母は、１株当たり当期純利益の実績値ではなく予測値を用います。
例えば、3月決算の企業であれば、2007年3月期の実績値を使うのではなく、
2008年3月期の予測値を使うのです。これは、株価の形成要因として、過去の
結果ではなく、将来の予測が重視されていることがその理由です。

この点を踏まえて日経平均株価のＰＥＲ13倍という数値を考えると、これは日
経平均株価採用銘柄の、来期(多くは2008年3月期)の当期純利益の予測値を用
いた結果であり、予測値が修正されれば、ＰＥＲの値も当然変動していくので
す。

つまり、「日経平均株価のＰＥＲが13倍台」という事実は、次の２つの意味を
持ち合わせているといえます。

①今回の世界同時株安で、日経平均株価は、ＰＥＲが13倍台になるまで売り込
まれた
②現状の業績予測値で計算した日経平均株価のＰＥＲは13倍台だが、今後業績
の下方修正により、実際にはＰＥＲはもっと上昇することが予想される

今後、企業業績の下方修正等がないという前提で上記の①の意味だけをとらえ
れば、ＰＥＲ13倍台まで売り込まれた日経平均株価は割安であるといえます。
しかし、②の意味でとらえれば、ＰＥＲ13倍台であったとしても、日経平均株
価は決して割安とは言い切れない、ということになります。

市場参加者の考えを総合すれば、①と②とが混ざり合った状態が、今の「日経
平均株価ＰＥＲ13倍台」を表しているのだと筆者は考えています。

つまり、今の日本の株式市場は、「株価は明らかに売られすぎだ」と誰もが思
う一方で、「今後景気が悪化して企業業績もさらに悪くなる可能性がある」と
考える投資家が多くなっているのです。

ですから、今後、景気の悪化は避けられそうだ、とか、企業の業績下方修正が
思ったほどひどくない、ということが分かってくれば②の意味は薄れ、①の観
点から、日経平均株価は割安である、という結論が導かれます。逆に、思った
以上に景気悪化・企業業績悪化ということになれば、②の意味が強まり、決し
て日経平均株価は割安とはいえない、ということになります。

このように、単純にＰＥＲが低いから買いのチャンス、と決め付けるのではな
く、その後の景気悪化や業績悪化の懸念も頭に入れた上で、新規買いをするな
らすべきです。そして、場合によっては損切りによる撤退も必要となるでしょ
う。

今回は日経平均株価を例に取った説明をしましたが、個別銘柄でも基本的な考
え方は同じです。ただ、個別銘柄特有の注意点などもありますので、それらに
ついては次回以降にご説明したいと思います。


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【執筆　足立武志 (あだち・たけし)】

公認会計士、税理士、ファイナンシャル・プランナー (AFP)
株式会社マーケットチェッカー取締役
1975年生まれ　神奈川県出身　一橋大学商学部経営学科卒業。
資産運用に精通した公認会計士として、執筆活動、セミナー講師等を通じ、
個人投資家が資産運用で成功するために必要な知識や情報の提供に努めている。

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■福森哲也の「ベトナム投資通信」 日記
┌――――――――――――――――――――――――――――――――――┐
│「旧正月も明けて。。。」　　　　          　　　　　　　　　　　　　│
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│ました。飾り付けやイベントもあり、皆帰省の準備なども急がしそうで。　│
│【全文はこちら】→　http://www.panrolling.com/blog/fukumori.html　  │
└――――――――――――――――――――――――――――――――――┘

■羽根英樹の「サヤ取りブログ」日記
┌――――――――――――――――――――――――――――――――――┐
│「カタチとタテマエにこだわる金融庁？」   　　　　　　　      　　　 │
│                                                                    │
│以前、貯蓄から投資へというフレーズがあった。トレーダにとっても貯蓄資│
│金がマーケットに向かうことは、マーケットの活性化や流動性が増えること│
│からも大歓迎だった思う。　　                            　　　　　　│
│【全文はこちら】→　http://www.panrolling.com/blog/hane.html　　　  │
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■南山宏治の「テニスボーイの沈思黙考」日記
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│「G7（財務大臣会議）の意味」    　          　　　                  │
│                                                                    │
│あっ！という間に終わった感のあるG7ですが、やっぱりその声明もサクッと│
│しています。要旨を読んでいただければ分かりますが、G7（財務大臣会議）│
│は、実際の政策やその効果にはあまり役に立っていないよな～　　　　　　│
│【全文はこちら】→　http://www.panrolling.com/blog/minamiyama.html  │
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仲間たちの新着ブログはこちらから → http://www.panrolling.com/blog/


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■■    確定申告特集
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今年も確定申告の季節が近くなってきました。
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損失がある場合は3年間繰越控除されることも。
申告期間は、2月18日から3月17日までです。

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■■　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(2007年1月末集計)
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 1位(初)　ラリー・ウィリアムズのフォーキャスト2008 【上半期】
 2位(↓)　必勝! 投資暦 2008年版 (投資カレンダー)
 3位(↓)　フォーキャスト2008
 4位(初)　新版 魔術師たちの心理学――トレードで生計を立てる秘訣と心構え
 5位(↓)　FXメタトレーダー入門 最先端システムトレードソフト使いこなし術
 6位(↓)　Forex Note 2008 為替手帳
 7位(↑)　相場サイクルの基本 メリマンサイクル論
 8位(初)　DVD 資産一億円を稼ぐ思考術とシステムトレード戦略
 9位(↑)　相場で負けたときに読む本～実践編～
10位(↓)　生涯現役の株式トレード技術 【生涯現役のための海図編】

http://www.tradersshop.com/bin/mainfrm?p=topics/ranking/index

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