トレーダーズショップ : 行動科学と投資その努力がパフォーマンスを下げる

行動科学と投資その努力がパフォーマンスを下げる

ダニエル・クロスビー, 長岡半太郎, 井田京子
パンローリング
四六判 368頁 2020年6月発売
本体 2,800円税込 3,080円 国内送料無料です。
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読者の声

投資やトレードをするときは空腹は禁物
投資やトレードをするときはトイレに行かず、我慢しよう
投資やトレードをする人は自分を平均的な人間だと思おう
脳の暴走を止める
人は現在のデータ量をもう処理できない
人は興奮すると、とんでもないことをする
投資やトレードをする人は脳に障害があるほうが有利
保有株が何かを知らないほうがうまくいく
アクティブファンドの多くはインデックスファンドのまがい物
並外れた投資結果を残している口座は口座そのものを忘れていた人か、死んだ人の口座だった
考える材料が多くなるほど、人はテキトーになる

読者の声

人間の脳が15万年歴史があるのに対し、市場は400年程度の歴史しかなく、このズレと損失回避の特性が投資を困難にしてる（つづき）

（のんびり投資家様個別株10年）

市場も人生と同じで、人はリスクを長期的な報酬ではなく、短期的な害で評価する。（つづき）

（G.H様 74歳）

どうも、人間の脳は、投資で合理的な行動をするという面で適したものにはなっておらず、「普通」に考えて投資していると、その罠に陥りがちになるようである。（つづき）

（ふしみん様個人投資家）

ヒトという不合理投資家のための特効薬！

ニューヨーク・タイムズの2017年ベスト投資本の著者による本書は、心理学を応用して資産運用の理論と実践を改善する方法を紹介している。心理学者であり、資産運用者でもあるダニエル・クロスビー博士は、私たちの投資判断に影響を及ぼす社会的・神経的・心理的要素を検証して、リターンと行動を改善する実践的な解決策を紹介している。博士は、投資家の行動に関する最新かつ包括的な検証を用いて判断過程を洗練させ、自己認識を高め、多くの投資家が抱える致命的な欠陥を避けるための具体的な解決策を提示している。本書では、ポートフォリオの構築について具体的に書く前に、人間の性質全般についておさらいしていく。本書の構成は、次のようになっている。

第1部投資家の正しい判断を妨げる社会的・神経的・心理学的要因の説明。気づかないうちに外部要因が選択に与える影響と投資を選択するときのプレッシャーの影響をよりよく理解することができる。
第2部投資行動に影響を及ぼす4つの基本的な心理的傾向の概要。人間の行動が複雑であることは間違いないが、投資における私たちの選択はこの4つの要素のどれかによって決定されている。このことを知れば、自分の行動をよりよく理解し、より謙虚になることによって、あらゆるタイプの判断を精査することができるようになる。
第3部第1部と第2部で発見した問題を克服するための実践的な対策。
第4部人間が抱えている文脈的欠陥と行動上の欠陥という現実に対応した投資の「第三の方法」。バリュー投資やモメンタム投資といった一般的な投資方法の心理的基盤をより深く理解することで、あらゆるタイプの投資の成功にはその根底に心理的な理由があることに気づかせてくれる。

富について真剣に考えると、経済的な幸福だけでなく、それと同じくらい心理的な幸福がかかわっていることが分かる。本書を読めば、富という言葉を総体的にとらえることを学び、富と知識を積み上げていくためのツールを手に入れることができるだろう。

著者紹介

ダニエル・クロスビー博士（Dr. Daniel Crosby）
ブリガム・ヤング大学とエモリー大学で学んだ心理学と行動ファイナンスの専門家で、市場心理にかかわる研究を金融商品の開発から証券の選択にまで応用している資産マネジャー兼ノクターン・キャピタルの創設者。行動ファイナンスの最前線で活動し、ハフィントン・ポスト紙やリスク・マネジメント誌に寄稿し、ウエルスマネジメント・ドット・コムやインベストメント・ニュース紙では毎月コラムを執筆している。博士は、モンスター・ドット・コムで「注目すべき12人の思想家」の1人に選ばれたほか、AARPの「読むべき金融ブロガー」やインベストメント・ニュース紙の「40歳未満のトップ40人」にも選出されている。趣味は、映画鑑賞、セントルイス・カージナルスの熱狂的ファン。妻と3人の子供がいる。著書に『ゴールベース資産管理入門』（日本経済新聞出版社）がある。

第4部行動科学的投資ポートフォリオを構築する
第12章第三の方法で投資する
第13章行動科学的投資はルールに基づいている
第14章行動科学的投資はリスクを考慮する
第15章行動科学的投資には達人はいない
第16章行動科学的投資の要素の一例

あとがき――成功を手にする

監修者まえがき

本書はダニエル・クロスビーの著した“The Behavioral Investor”の邦訳である。彼の著書としてはすでに『ゴールベース資産管理入門――顧客志向の新たなアプローチ』（日本経済新聞出版）がある。これは限定合理性のもとでの投資家の選択について、各々人の異なる目標をベースに満足解を導く方法を示したもので、資産形成の必要に迫られた日本の投資家にとって極めて示唆に富む内容となっている。一方、本書は学際的な学問である行動科学を使って、機関投資家にも適応が可能な、投資のより普遍的なあるべき姿の描出を目指している。

さて、投資戦略選択の際に合理的であろうとすれば、先人の知恵や自己の経験に基づく裏付けがあり、理論的に妥当な説明が可能で、将来にわたって再現性が高いものを選択したいとだれしも思うだろう。そのためには、自身の可謬性や限界を謙虚に認めるとともに、投資エコシステムの構成要素である、①投資対象（企業、発行体、商品等の本質的価値や成長性）、②市場のメカニズムや構造（複雑性、非線形性、ランダム性等）、③取引に参加する主体である人間――を理解することが欠かせない。（続きを読む）

■ノリーン・D・ビーマンによるまえがき

本書で紹介するアイデアは、心理学を長年にわたって仕事に応用してきた経験と、心理学の知識に基づく投資に関する文献を包括的に見直すことから生まれた。投資家の最大の敵である自分自身から身を守るためには、理論と実習を組み合わせることが不可欠なのである。（続きを読む

■まえがき

寛大な投資家のみなさん、本書の目的は資産運用にかかわる心理に関するこれまでで最も包括的な指針となることにある。これが大胆な目標だということは分かっているが、尊大な夢がなければ、本を書くなどという非合理的な挑戦などできない。

この目的を達成するため、本書ではポートフォリオの構築について具体的に書く前に、人間の性質について全体的におさらいしていく。人がなぜこれまでのような判断を下してきたのかを深く理解しなければ、どのように投資すべきかのヒントを得ることなどできないからだ。本書は次の四部で構成されている。

第1部投資家の正しい判断を妨げる社会的・神経的・心理的要因の説明。外部要因がいかに選択に大きな影響を及ぼし、自由な意志が曲げられたことによる一時的な不快感をもたらしているかをよりよく理解することができる。
第2部投資行動に影響を及ぼす四つの基本的な心理的傾向の概要。人間の行動が複雑であることは間違いないが、投資における私たちの選択はこの四つの要素のどれかによって決まっている。このことを知れば、自分の行動をよりよく理解し、より謙虚になり、この世界でより良いことをしたいという思いが深まるだろう。
第3部第1部と第2部で気づいた問題を克服するための実践的な対策。第3部を読み終えると、自分自身への信頼が大きく低下し、周りの世界が予想もつかないことに気づいて不安を覚える。しかし、心配はない。この認識が最後に役に立つことを約束する。
第4部通常のパッシブ投資やアクティブ投資とは違う「第三の方法」と、人間が抱えている文脈的・行動的欠陥という現実に対応した資産運用の枠組みを紹介する。バリュー投資やモメンタム投資といった一般的な投資方法の心理的基盤をより深く理解することで、うまくいく投資はどれもその根底に心理的な要因があることに気づくことができる。ここまで読めば、それまでの投資方法をまったく変えてみたくなるだろうし、ほとんどの場合、それこそが正しい行動と分かるだろう。

富について真剣に考えると、経済的な幸福だけでなく、それと同じくらい心理的な幸福がかかわっていることが分かる。本書を読むことで、富という言葉を総体的にとらえることを学び、その知識がリターンを改善するだけでなく、パーティーで人気者になる助けにもなればうれしい。

より良いものを求めて

C・ダニエル・クロスビー博士

（ウィザードブックシリーズ297）