トレーダーズショップ : 続マーケットの魔術師トップヘッジファンドマネジャーが明かす成功の極意

続マーケットの魔術師トップヘッジファンドマネジャーが明かす成功の極意

ジャック・Ｄ・シュワッガー, 長尾慎太郎, 山口雅裕
パンローリング
四六判 550頁 2012年12月発売
本体 2,800円税込 3,080円 国内送料無料です。
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読者のご意見

『マーケットの魔術師』シリーズ 10年ぶりの第4弾！先端トレーディング技術と箴言が満載

「驚異の一貫性を誇る」これから伝説になる人、伝説になっている人のインタビュー集

優れたトレーダーの特徴は何だろうか？トレード業界で最高の著作者であり、啓蒙家であるジャック・シュワッガーは、一貫して市場を打ち負かしてきた驚異的な人々の助けを借りて、長期にわたってその答えを見いだしてきた。本書で、彼は世界で最も優秀なヘッジファンドの達人たちと話をして、彼らから学ぶべき教訓に焦点を当て、彼らの知恵をあなた自身のトレードで利用できるようにしてくれた。

ここ数十年の間で、ヘッジファンドはますます人気のある運用先になってきている。しかし、ヘッジファンドの爆発的な増加によって、トレードはかつてないほど厳しい競争にさらされている。本書では、シュワッガーが取り上げた15人のトレーダーから得られた貴重な教訓を読者に伝えている。彼らのなかには業界の伝説的な人物もいる。また、全員がリスクに比べてリターンが高く、模範的な成績を残している。世界最大のヘッジファンドの設立者から独立系のマネジャーまで、本書でインタビューを受けているトレーダーは各分野でまったく異なる手法を用いている。にもかかわらず、彼らの一人一人が新しく独自の洞察によって、明確な戦略を作り、着実で優れた運用成績を上げている。

以前のベストセラーである『マーケットの魔術師』『新マーケットの魔術師』『マーケットの魔術師【株式編】』（いずれもパンローリング）と同様、シュワッガーは成功したトレーダーの核心を突く質問をしている。マーケットの先達から学ぶべき重要な教訓を40にまとめ上げた本書は、最高のトレーダーたちから学んでトレード能力を向上させようとしている投資のプロにも、マーケットに熱中している人にも、貴重な指針や時を超えた洞察を提供している。

著者紹介

ジャック・D・シュワッガー（Jack D. Schwager）
先物とヘッジファンド業界でよく知られた専門家であり、『マーケットの魔術師』シリーズや『シュワッガーのテクニカル分析』（いずれもパンローリング）などのトレード関係書籍の著者。現在は、先物とFXのポートフォリオを一任勘定で運用するADMインベスター・サービシズ・ダイバーシファイド・ストラテジーズ・ファンドの共同ポートフォリオマネジャーであり、インドに拠点を置く定量分析で運用を行うマーケトッパー・セキュリティーズの顧問。以前は、フォーチュン・グループのパートナー、大手企業向けに先物のリサーチを行う会社の責任者、CTA（商品投資顧問業者）の共同経営者でもあった。ブルックリン・カレッジで経済学学士、ブラウン大学で経済学修士を修得。

シュワッガーによる序文

私は並外れたトレーダーたちに会い、彼らの成功の根底に何があるのか、また月並みなマーケット参加者の多くと何が異なるのか、を理解しようと努めてきた。本書はその努力の産物である。取材したトレーダーは、一四〇〇人の従業員を抱えて一二〇〇億ドルの資産を運用する世界最大のヘッジファンドの設立者から、わずか五〇〇〇万ドルの資産を一人で運用しているマネジャーまでに及ぶ。彼らのなかには長期的な視点でトレードを行い、何カ月あるいは何年もポジションを持ち続ける者もいる。逆に、最長でもわずか一日のトレードに焦点を合わせる者もいる。ファンダメンタルズに関するデータしか利用しないマネジャーもいれば、テクニカル分析のデータしか用いない者もいる。さらに、両方を組み合わせる者もいる。平均リターンは極めて大きいが、ボラティリティも相当に大きいマネジャーもいる。一方で、リターンはほどほどだが、ボラティリティははるかに小さいマネジャーもいる。

彼らすべてに共通する特徴の一つは、リターン・リスク比率に優れたパフォーマンスを生み出してきたという点だ。高いリターンとみなされてきた指標の多くはトレーダーの手腕を示すものではなく、リスクを多くとりたがる気持ちの反映にすぎない。そのため、私はリターン単独ではなく、リターン・リスク比率のほうがはるかに有用な尺度だと考えている。実際、投資家がリスクを適切に考慮に入れないでリターンに固執するのは、投資における大きな過ちの一つだ。だが、これは別の本で書くべき話だろう。リターン・リスク比率の尺度で、私が特に役立つと思うものは、GPR（ゲイン・トゥ・ペイン・レシオ）だ。この尺度については、付録Aで説明している。

どのインタビューを本書で取り上げるかを決めるに当たり、私は主として次の三つの基準に従った。

一.長期にわたって――常にではないが、通常は一〇年以上、それよりもはるかに長いことも多い――、リターン・リスク比率が優れている運用実績を持つ。
二.トレードに関する貴重なアドバイスを率直に提供している。
三.インタビューに精彩があり、面白く読める。

（全文を読む）

■目次

第1部株式トレーダーたち

第1章スティーブ・クラーク Steve Clark
うまくいくことを増やし、うまくいかないことは減らして、損失年はゼロ、年平均は一九・四％を成し遂げた「高卒のヒーロー」

第2章マーティン・テイラー Martin Taylor
高ベータ銘柄の買いで年平均二二％のリターンを上げ、“ロシア皇帝は裸の王様”と見破った「ロングオンリーのマネジャー」

第3章トム・クローガス Tom Claugus
価格は平均回帰するという信念からエクスポージャーを自在に操り、年平均複利一七％をたたき出す「生まれながらのコントラリアン」

第4章ジョー・ヴィディッチ Joe Vidich
ヘッジファンド業界で上位一％のリターン・リスク比と、年複利平均一八％を達成した「損失を刈り取る名人」

第5章ケビン・デーリー Kevin Daly
バフェットをマネながら自宅で一人で運用し、一二年間で資産を九倍、年複利平均二〇・八％を樹立した「ほぼロングオンリーのバリュー投資家」

第6章ジミー・バロディマス Jimmy Balodimas
トレードの常識を無視して、垂直に近い上昇での空売りを好む「シュワッガーお墨付きの絶対にマネをしてはならない直感トレーダー」

第7章ジョエル・グリーンブラット Joel Greenblatt
グレアムとバフェットの徹底研究から「魔法の公式」を編み出し、年複利平均五〇・〇％という驚異のリターンを誇る「バリュー投資のカリスマ」

第2部グローバルマクロ戦略のトレーダーたち

第8章コルム・オシア Colm O'Shea
ファンダメンタルズ分析から今起きていることに気づき、低リスクで年複利平均一一・三％を実現した「ソロスの弟子」

第9章レイ・ダリオ Ray Dalio
ファンダメンタルズに基づいたシステムトレードで、年複利平均一四・八％を成し遂げた「間違いが大好きな天才」

第10章ラリー・ベネディクト Larry Benedict
三振を何回しても、最大ドローダウン五％で年複利平均一一・五％を達成した「リスクマネジャーの鑑」

第11章スコット・ラムジー Scott Ramsey
〇・一％のリスクで年次損失ゼロ、年間複利一七・二％のリターンを上げた「小心な理系の裁量トレーダー」

第12章ジャフリー・ウッドリフ Jaffray Woodriff
ボラティリティの高低に合わせてポジションサイズを調節し、システマティックなアプローチで年平均一一八％を誇る「大衆が嫌いなトレーダー」

第3部マルチストラテジーのトレーダーたち

第13章エドワード・ソープ Edward Thorp
ディーラーをやっつけた手法で月間勝率九八・七％、年平均複利リターン一九・一％を記録した「カジノ出禁の革新的数学博士」

第14章ジェイミー・マイ Jamie Mai
市場の隠れた非効率性に目を向けてサブプライムローン危機で大儲けし、年平均四〇％を樹立した「柔軟性に富む巨人」

第15章マイケル・プラット Michael Platt
裁量戦略でもドローダウンは五％以下、年平均複利リターン一四％を実現した「お金を失うのが嫌いなリスク管理の達人」

結論――マーケットの魔術師による四〇の教訓
エピローグ

付録A――GPR（ゲイン・トゥ・ペイン・レシオ）
付録B――オプションの基本を理解する

■監修者まえがき

さて、本書がこれまでの前の三作品と際立って違う点は、インタビューの対象者をヘッジファンドマネジャーとしていることだけではない。紹介されている運用手法の質が根本的に異なっているのである。従来の運用手法は、近傍における市場の定常性を暗黙の了解事項としたうえで、観察や経験に基づいてアノマリーやバイアスを統計的に確認し、それを構造化された概念モデルに組み込むことで成り立ってきた。しかしそれらはだれにでも理解しやすい性質を持つ一方で、それが機能する背景や、モデルが不安定になった場合はその理由も解決法も分からないままに置かれる欠点があった。

だが、本書で取り上げられている運用手法の多くはマーケットの線形性を初めから前提としていない。それらは確からしさの根拠を論理性に置いてマーケット全体を包括的に理解・分析し、環境変化に対応するための最小有効多様性原理を満たすだけの冗長性を備えた有機的な論理モデルである。ここで本書は、まさに資産運用業界における近年のイノベーションの実例を示しているのである。現に最初の『マーケットの魔術師』ではこうした柔軟なアプローチを明示的に使っているトレーダーは、ブルース・コフナーなど数えるほどしかいなかったのに対し、本書では過半のトレーダーがこうした考え方を当たり前のように採用している…（全文を読む）

エド・スィコータによるまえがき

ここで、ジャックと歩んだ道のりを振り返りたい。私たち二人が出会ったのは、意気込みは大いにあるが、経験は足りないトレーダーとして歩み始めたころだった。時を経るなかで、私は彼が成長して円熟味を増し、才能を開花させて、当代切っての年代記編者へと進化するのを見てきた。

シュワッガーの投資業界に対する貢献は計り知れない。彼の最初の著書、『マーケットの魔術師』は新世代のトレーダーたちを奮起させた。彼らの多くはその後、『新マーケットの魔術師』に、そして、次には『マーケットの魔術師【株式編】』に登場した。彼の『マーケットの魔術師』シリーズは、トレーダーが一世代から次世代へと渡すたいまつになった。本書はその伝統をさらに伸ばし、強め、仕上げるものだ。トレーダーはよく彼の本の一節や章を彼ら自身の手法の参考にしたり、トレードの指針にしたりする。彼の著書はトレード自体やその意識を表す言葉として不可欠だ…（全文を読む）

（ウィザードブックシリーズ201）