2021.7.26
＜著者プロフィール＞ 浜口準之助（はまぐち・じゅんのすけ）
約15年にわたり機関投資家のファンドマネージャーとして株式運用に従事。信託銀行などで主に年金資金の日本株運用を行う。その後約14年にわたり投信運用会社にて投資環境のセミナー講師に携わる傍ら個人投資家として株式運用を行い、「億り人」の仲間入りを果たす。「浜口流コア・サテライト戦略」を提唱し自らも実践している。「醍醐味に満ちたライフワークとして、株式投資に勝るものなし」との基本観から、個人投資家に実践的な株式投資手法の研究を続けている。 社団法人日本証券アナリスト協会検定会員。主な著書に『黄金サイクルと農耕民族型投資戦略』（パンローリング刊）、ブログ 浜口準之助のテツ・ホテル・グルメ・株式運用 をほぼ毎日更新中、こちらでは旅の話もしている。
浜口です。今回もまた、投資銘柄フォロー・定点観測から始めましょう。
まずは前回の当ブログのアップ日（2021年7月9日）以降の「浜口流コア・サテライト戦略」下記2つの図、上は株価が7月9日時点、下はその2週間後、株価が7月21日時点のデータです。東京オリンピックに関連し、下の図の期間、東京株式市場が開いていたのは3日だけでしたね。
この2週間については、株価は概ね横ばい、一部がやや軟調であったことがわかります。背景には米国長期金利の低下の影響、一方で国内特に東京において、新型コロナ感染者数が再度増加に転じたことなどがあるのかもしれません。しかし私はこの点については、大きな問題とは思っていません。なぜか。
当ブログで披露している投資環境見通し、相場観に大きな変化がないからです。さすがに前回のアップで披露した相場観「日本の景気敏感バリュー株が先々週の金曜日11時ごろにコツンと来て、上昇に転じたかも？」は楽観的過ぎました。ハズしてますが、今後の見通しについては、景気敏感バリュー株は時間の問題で底打ち、上昇に転じるという見方に変化はありません。従い、ここに掲載している銘柄群については、基本、継続保有で問題ないと考えます。後で追加説明します。
一方でもう一つの投資戦略、「商船三井ロング・日本郵船ショート」について。以下、説明していきます。
上のグラフは7月9日時点、下はその2週間後、株価が7月21日時点のデータです。
7月21日時点では商船三井の株価は4,920円、一方で日本郵船は5,350円と、株価の単純比較では430円ほど日本郵船が高い状況です。前回レポート発行日（7月9日）の両銘柄終値比較では、さやが120円拡大していることがわかります。一方で前々回レポート発行日（7月9日）の両銘柄終値比較では、さやは100円縮小していたことから、ここ4週間程度を見た場合には。両銘柄のさやは拡大したまま、7月21日時点では、結果的にさやはあまり大きく動いてないことがわかります。でもまあ・・・日々、両銘柄のさやをご覧になっていた向きはご存知でしょうが、さやは日々、ヒヤヒヤするほど大きく動きますよね。う〜む。なんだか凄いよな。
前回私は、現在、このさや通りポジションを「結果的に」持っていると書きました。これは今も変わりません。今後、どうするのか。
それは今後のさやの方向次第としか言えません。後述しますが、両銘柄の2021年4-6月期の決算発表が近いため、その発表内容により、さやが変化する可能性があります。今後どうなるのか。 現在、海運株をカバーしているアナリストの多くは、日本郵船と商船三井とでは、株価上昇では日本郵船が先行した結果、商船三井の株価が相対的に割安に位置していると評価しています。彼らアナリストの見方が正しいとすれば、両銘柄のさやは縮小方向になる可能性が高いと考えますが、さてさて、どうなりますか。ちょっと楽しみではあります。
なおグラフは過去3カ月の商船三井と日本郵船の株価を示したものです。グラフは日経SmartChartPLUSを用いて、概ね、重なるように作っています。 （日経SmartChartPLUS）
さて、ここからは今回のメインテーマ、「商船三井・日本郵船は再度、今期業績を上方修正するのか」について考えてみたいと思います。
これはモルガン・スタンレーMUFG証券の海運株アナリスト尾坂さんの7月15日付レポート。
タイトルに「利益確定は時期尚早」とありますが、レポートの中にもう少し踏み込んだ、興味深い記載があります。赤線を引いた部分ですね。
海運大手3社の決算発表時期は、商船三井が7月30日、日本郵船と川崎汽船が8月4日。商船三井は今週金曜日ということですね。そして尾坂さんは、「海運3社の21年度上期RP（Recurring Profit＝経常利益）計画は、この決算発表時に再度上方修正されよう」としています。 海運株の株価はここ一月ぐらい、高値圏で持ち合いとなっている。これがきっかけで上に抜けて来るかどうか。楽しみではありますね。
さて、話は一旦変わります。私が某投信運用会社で、セミナー講師をしているなかでの話です。
ある地銀で月に一度、投資環境の話をしていました。まあこれは当然のことですが、相場見通しなんて、そんなにしょっちゅう変わるものではない。逆に言えば相場見通しが頻繁に変わるようだと、その人の運用は曲がっているというか、地に足がついてないことになりますよね。
私はこの地銀で月一投資環境セミナーをするたび、冒頭で参加者に、こうお伝えすることが多かった。
「最初に申し上げますが、今日の結論は、前回と変わったところは基本、ないです。みなさん、株式市場は概ね、これまで私がお話ししていたシナリオに沿って動いてますよね……でもまあ、みなさんを退屈させないように、最近のトピックを織り交ぜた話は、させていただきたいとは考えていますが」
そんなふうにセミナーを始め、Q&Aを終えた後は、決まって常連さんが何人か、私の近くにやってきて話をする。そんなことが多かった。で、常連さん曰く。
「浜口さんは冒頭で、『今日も前回と同じような話で申し訳ない』と言われていたが、そんなことはないんですよ。浜口さんのお考えが、今回も前回と同じと確認できたことが大きな収穫ですし、そもそも私たちは素人みたいなもんですから。例えば経済成長率の話なんかも、一度聞いても？？？という部分も多いんですよ。それをセミナーに継続して参加し、繰り返し経済成長率の話を聞く。3度目で、ようやくその考え方が理解できる。そんなこともあるんですよ。だからこれからも、月に一度継続して、今のスタイルで講演をお願いしたいですね」との声が聞こえてきた。
なるほどな……こんなことを言われると、嬉しくなるもんです。ということで今回の相場見通しも基本的に前回と同じなんですが、以下、現状考えるところを書かせていただきますね。
日本株、特にここで紹介している景気敏感バリュー株の相場見通しについては、基本、強気です。
前回も書いた通り、7月5日の東京都議会選は公明党が大勝利。彼らが主張している Go to travel 再開は菅首相が望むところ。異議を唱える理由がない。再開されるでしょう。そうなると、re-opening銘柄ともいわれますが、経済再開銘柄の上昇が時間の問題で始まる。ではその時期はいつか。
メインシナリオは8月から9月にかけて。まず日本株固有の上昇期待要因として、9月上旬に想定されている衆議院解散総選挙がある。これは前回のレポートでも書いてますが、日本国内もこの頃には希望者に対するワクチン接種がほぼ終わり、新コロ騒動も終焉を迎える。そうなると世の中のムードは一転、明るくなると思う。なぜそうなるのか。現在のアメリカがそうだから。日本はアメリカより3ヶ月から半年遅れて、現在のアメリカの状態を取り戻すことでしょう。
みなさんはワクチン、もう打ちましたか？私は一回目を終了、2回目は8月中旬の予定です。言えることはたった今、この瞬間にも日本国民はワクチン接種を受けており、着実に接種率が高まっているということです。繰り返しますが、ワクチン接種は粛々と進んでいます。
そして希望者に対するワクチン接種が概ね終わったタイミングの9月、菅総理が解散総選挙に打って出る。自民党は圧勝する。次の首相も菅さんでしょう。となると彼は勝利宣言、その象徴として Go to 再開を掲げることになる。公明党がそれに歩調を合わせる。そのことは日本の観光業の景気回復を加速させる。このシナリオに乗っかる銘柄としては、既出の 9201 JAL、9202 ANA に加え、旅行代理店の 9603 HIS あたり。そう考えます。
さて、アメリカでは感染者が再拡大、このことから航空株などが軟調な展開になっています。この背景には、主に共和党支持者の一部がワクチン接種に消極的であることから、接種率が７割直前で頭打ちになっていることがあります。翻って日本はどうかというと、ワクチン接種については遅延気味ながら、接種意欲はアメリカ比較で高いのではないでしょうか？従い、ここもとのアメリカと同じ足取りを取る可能性は低いと考えています。
足下でアメリカにつれ安している銘柄も、どこかで国内のワクチン接種加速を好感し、上昇に転じると考えます。またいわゆる新コロの「インド株」の流行から、経済の正常化を懸念する向きもありますが、ワクチンはインド株にも有効(特に死亡率低下効果において)とのことなので、この点は特段、ネガティブ視しなくて良いように思われます。
以上です。今回はこの辺で。みなさんの株式運用の参考になれば幸いです。
なお皆さんの株式運用は、くれぐれも自己責任でお願いします。