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カウンターゲーム

アンソニー・M・ガレア, ウィリアム・パタロンIII世
パンローリング
A5判 376頁 2001年6月発売
本体 2,800円税込 3,080円 国内送料無料です。
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読者のご意見

ジム・ロジャーズも絶賛の「逆張り株式投資法」の決定版！
個人でできるグレアム、バフェット流バリュー投資術！

「逆張り投資」とは、投資家の特定の心理状態を言う。逆張り投資家は、大衆の考えがひとつの極に近づきつつあるとき、その考えとは反対に投資する。株式やマーケットについて悪いニュースが流れて特定の銘柄やマーケットが暴落すると、多くの投資家は持ち株を売却するか、完全に投資を手控えてしまう。しかし、そのときこそまさしく、逆張り投資家は潜在的な好機ではないかと注意を払い、関心を持つときなのである。 2人の著者は、ゴルフ場のラフの中にあるダイヤモンドをいかにして見つけだすかをこの本で示そうとしている。結果として、読者はリスクを減らそうとしているときでさえも、マーケットに向かってショットをし、マーケットの平均を上回る成績を収めることができる。本書は、徹底的な調査をもとに、分かりやすい用語で書かれ、長期にわたって有効性が証明されている「逆張り投資」の基本書ともいうべきものである。同時に、本書は、少額の資金では実行しにくいとされていたグレアム、フィッシャー、バフェットのバリュー投資のための「個人投資家」用の完全実践マニュアルにもなっている！『賢明なる投資家』（グレアム流バリュー投資の理論書）とグレアム流バリュー投資の実践編である本書を併読をお勧めします。

■どうして、独自の考えこそがマーケットの潜在的利益を導き出してくれるのか
■成功を収めた逆張り投資家の性格とは
■逆張り投資法に基づいて購入する銘柄のポートフォリオに占めるべき最適の比率とは
■従うべき逆張り投資法の5原則とは
■最善の購入タイミングを知る簡単なシグナルとは
■売り時を知るための3つの鉄則とは

著者紹介

アンソニー・M・ガレア
スミス・バーニー社ポートフォリオ運用本部取締役。この運用本部は、14人で構成され、6億ドルの預かり資産を管理している。「The Lump Sum Handbook(ランプ・サム・ハンドブック)」の著作のほか、多くの記事・論文がある。

ウィリアム・パタロンⅢ世
ガネット新聞社系のデモクラット・アンド・クロニクル紙の経済記者。ニューヨーク州AP通信社賞4回受賞(経済記事部門)。ペンシルベニア新聞協会およびメリーランド・デラウェア・ワシントンDC記者協会からも受賞。ロチェスター工科大学でMBA(経営学修士)修得。

日本語版への序文

1998年に本書が上梓されたとき、日本の株式市場の分析ほど、逆張り投資法の思考法にかなった好個の例はなかった。ほとんどの投資社会は、ほぼ10年にわたってベア・マーケットにしっかりととらえられた日本株に対して深いかかわりを持つことを避けたのみならず、日本は不況に沈もうとしているという警告すら聞かれた。

もちろん、われわれすべてが知っているように、このことは、日本のベア・マーケットの終焉と長期的にわたる永続的なブル・マーケットと思われるものの始まりの信号であった。

そのとき筆者は、日本市場に対するかかわりを持つことの価値を高く評価していたため、顧客のポートフォリオにおける日本株のウエートを高めていた。筆者の見方は1年ほど早すぎた。そのため、その年、日経225が失速して新安値をつけたことによって、損失を被った。筆者は、なぜ、日本に対してそれほど強気であったのかと質問されたとき、2つの基本的な理由を挙げた。
第一に、日本は偉大な産業大国である。
第二に、日本人は、規律を有し、自己犠牲をいとわず、勤勉であるという名声を確立していた。
(...全文を読む)

第4章過熱したマーケット：逆張り投資家のレッスン
バブルを理解する：逆張り投資家の見通し
チュリップ・バブル：花がもたらした大惨事
単なる花から貴重品へ
代金の支払い
1929年の暴落
大暴落への布石
あの1929年の到来
熱狂から生じた悲惨さを避けるには
まとめ

第2部逆張り投資法による買いのシグナル
第5章テクニカル分析：逆張り投資戦略の要点
テクニカル分析：逆張り投資法の概略
主要な買いシグナル：株価の半値下げ
株価と「ランダム・ウォーク」理論
まとめ
《逆張り投資家のケース》
マネジメントの動揺：テクニカル的魅力
IBM：計算された変革

第6章株価トレンドにうまく乗るには：バリュー株を探す
株価トレンドに注目する
株価トレンドと市場心理
1.各トレンドの違い
2.すでに明確になっているトレンドに逆張り投資法は向かない
3.役に立つトレンドの働き
4.トレンドは底で、激しく、あるいは優しく終わる
5.大天井や大底では、ボラティリティが増加する傾向がある
6.だれもトレンドの長さを正確に予測できない
7.隠れたトレンドを知る最良の指標はトレンドのない状態である
まとめ

第7章内部者（インサイダー）による売買についての洞察：事情通の資金とともに投資する
「内部者による自社株買い」：買いの根拠
自社株買いが増えれば増えるほど素晴らしい
ストック・オプション行使による自社株買い
これらの購入者に注意を払う
「内部者による自社株売り」：それは“売りの指標”か
「内部者による自社株売買」を指標として機能させる
どこで見つけるか
まとめ
《逆張り投資法の適用例》
倒産するには大きすぎる？遠方よりの眺め
借入金問題
株価変動の軌跡
王子の獲得した利益
《逆張り投資法の適用例》
巨大会社の失敗：部外者の見方
新生クライスラー、逆張り投資法
カーク船長は、船の行き先を照らす

第8章株式のファンダメンタルズ分析
ファンダメンタルズの基礎
ファンダメンタリスト対テクニシャン
非効率な効率的市場
さほど素晴らしくなかったニフティー・フィフティー（素晴らしい50銘柄）の悲劇的な非効率性に関する物語
まとめ

第9章低PER（株価収益率）の威力
PER（株価収益率）の算出
PER（株価収益率）：グロース株投資戦略対バリュー株投資戦略
低PER（株価収益率）：ポートフォリオの中に一本芯を入れる
まとめ

第10章低PBR（株価純資産倍率）銘柄を予約する
1株当たり純資産
低PBR銘柄への投資
まとめ

第11章バリュー株を選別する：キャッシュフローと株価売上高倍率
キャッシュフローを安値で買う
キヤッシュフローの観察
キャッシュフローを利用して利益を得る
低「株価売上高倍率」銘柄から利益を得る
価格は適正である
まとめ
《逆張り投資法の適用例》
リストラ銘柄：ファンダメンタル的には魅力的である
ゼロックス：方向転換の検証

第3部逆張り投資法の売りシグナル
第12章リスクを最小にする：逆張り投資戦略
トレーダーの見方
リスクの本質
長期的展望
リスクのワナを避ける
リスク管理ルール
難平（ナンピン）買いはするな
リターンを最大化する
相関関係の謎
狭量なアセット・クラスの設定
キャッシュは紙屑ではない
まとめ

第13章逆張り投資法に基づく売却：ルールに従う
売却は難しい
売却：途中のルール
購入銘柄には売りの逆指値注文を設定する
損失を限定する
勝ち銘柄に売りの逆指値注文を設定する
いつそれらを保有し、いつそれらを売却するか
ルールの例外
売却に必要な判断力
まとめ

第14章勝利を得るためのプランニング：自分自身の逆張り投資戦略を創造する
自分自身を理解すること：自分は逆張り投資家だろうか
経過時間を熟考する：訓練を積んでいるだろうか
情報源の調査：喜んで宿題をこなす気持ちがあるだろうか
資産額の把握：どれだけ投資に向けられるかを計算せよ
自分の投資プランを効果的にする：投資プログラムを貫くことができるだろうか
失敗を受け入れる
忍耐が肝要である
継続することが肝要である
通説を無視することが肝要である
まとめ

第15章まとめ：逆張り投資法のルール
買いのルール
出発点：「半値下げ買いルール（down-by-half rule）」
指標で確認する
その他の小さなルール
売却ルール
25％下げた水準に売りの逆指値を設定
50％の利益が出た後または3年で売却する
50％ルールの例外
リスク分散ルール
5％購入ルール
20％産業ルール
ハイテク・ルール
常識的ルール
まとめ

付録A：逆張り投資法のための数学
付録B：逆張り投資家のための図書目録

(ウィザードブックシリーズ16)

30頁の落丁に関するお詫びと訂正・本文抜粋